Архив новостей
 

Российские ангелы и глобальные демоны – Тройка Диалог подвела итоги «Форума Россия 2010»

17 февраля 2010

«На «Форуме Россия», состоявшемся в Москве, опасения относительно «глобальных демонов» перевешивали внутренние факторы: участники Форума не проявили большого энтузиазма по поводу краткосрочных перспектив роста и модернизации», – такой вывод сделали главный аналитик по стратегии Тройки Диалог Кингсмилл Бонд и аналитик по стратегии Тройки Диалог Андрей Кузнецов в своем ежемесячном аналитическом обзоре «Стратегия». По их мнению, Форум стал ярким напоминанием о том, каким потенциалом обладает Россия в нестабильном мире.

Анализируя дискуссии во время Форума, аналитики отмечают: «Многие компании говорили о том, как кризис заставил их сократить расходы, сосредоточиться на основном направлении деятельности и повысить качество обслуживания. В то же время риторика правительства заметно изменилась – внимание переключилось на модернизацию и привлечение инвестиций».

На проходившем 3–5 февраля «Форуме Россия 2010» выступило около 200 ведущих российских и иностранных политиков, экономистов и предпринимателей. Основные темы, обсуждавшиеся на форуме, и высказанные в ходе дискуссий мнения были следующие:
­

Состояние газового рынка вызывает опасения: возможно дальнейшее затоваривание. С одной стороны, растет предложение газа: как уже не раз случалось, свое слово сказал технический прогресс, благодаря которому экономически обоснованной альтернативой обычному природному газу стали сланцевый газ и СПГ. С другой стороны, спрос остается слабым. Так, в Европе он находится на уровне десятилетней давности, и перспективы его увеличения не обнадеживают, тем более что Еврокомиссия, вероятно, будет требовать, чтобы рост спроса на электроэнергию удовлетворялся за счет возобновляемых источников. Газпром поставляет газ в Европу по $320 за 1 тыс. куб. м, тогда как на спотовом рынке газ стоит лишь $200 за 1 тыс. куб. м. С учетом объема поставок такая разница в ценах составляет на уровне выручки $18 млрд., а это почти весь размер прибыли Газпрома и свыше 1% российского ВВП. Представители Газпрома утверждают, что компании не придется снижать цены, однако некоторые участники дискуссии высказали мнение, что концерн все же будет вынужден пойти на уступки.
­

Кризис имел для российской экономики некоторые положительные последствия. Общепризнано, что кризис помог обуздать инфляцию, положил конец активным внешним заимствованиям прежде, чем их объем стал критическим, способствовал снижению текучести кадров и уменьшению затрат, связанных с наймом рабочей силы. Менее известны другие «кризисные блага». Многие компании признали, что кризис позволил им оптимизировать свой бизнес: они сократили ассортимент за счет товаров с низким объемом продаж, упростили организационную структуру и перешли от экстенсивного роста к интенсивному.
­

Экономический рост возобновился, но его темпы остаются невысокими. Представители компаний разделяют мнение, что худшее позади: уже к лету 2009 года многие отрасли, от СМИ и строительства до розничной торговли и производства потребительских товаров, миновали низшую точку спада. Однако в прогнозах роста на ближайшие месяцы они не слишком оптимистичны: по их мнению, быстрый рост экономики начнется скорее в 2011, чем в 2010 году.
­

В некоторых отраслях сохраняется огромный потенциал роста. Отличными возможностями для роста изобилуют секторы с низким уровнем охвата населения товарами и услугами, такие как ресторанный бизнес, розничная торговля, банковские услуги в регионах и широкополосный Интернет. Участники форума отмечали низкую степень насыщения этих рынков при слабой конкуренции, что дает возможность получать очень большие прибыли.
­

Модернизация: пока в основном на словах. Отрадно, что впервые за многие годы почти все признают, что российской экономике нужно изменить модель развития, чтобы избежать повторения тех эксцессов, которыми были богаты годы сырьевого бума. Однако многие из выступавших, и в первую очередь глава РОСНАНО Анатолий Чубайс, указывали на то, что между признанием необходимости смены курса на словах и ее осуществлением на деле лежит пропасть и что до сих пор принято слишком мало конкретных мер, которые позволили бы ослабить сырьевую зависимость российской экономики. Общие направления действий правительства в этом направлении представили крупные политики и чиновники, включая вице-премьера, министра финансов Алексея Кудрина и первого вице-премьера Игоря Шувалова. Это ослабление миграционного режима, создание условий для формирования долгосрочного рынка рублевых облигаций, дебюрократизация и уменьшение административного давления на бизнес, улучшение инвестиционного климата и активное внедрение инноваций.
­

Стоимость заимствования снижается, рост кредитования должен возобновиться. Представители банков указывали на усиление конкуренции за качественных заемщиков, приводящее к снижению ставок по кредитам. Поскольку с замедлением инфляции ЦБ РФ может и далее понижать ставку рефинансирования, аналитики Тройки Диалог ожидают сохранения тенденции к уменьшению стоимости кредитования. В текущем году это, безусловно, окажет давление на банковскую маржу, но в то же время будет способствовать увеличению ссудного портфеля. Проведенный Тройкой Диалог опрос делегатов форума выявил, что российские участники рынка все еще слабо верят в грядущее снижение стоимости заимствований – настроение, создающее возможность для выгодных инвестиций в долгосрочные рублевые облигации. В отношении темпов роста бизнеса прогнозы ведущих банков все еще осторожны, но банки меньшего размера считают, что вполне способны в 2010 году увеличить объемы кредитования на 15–20%.
­

Азия держит удар лучше, чем Европа. По общему мнению, азиатские экономики благополучно пережили кризис, продолжают расти и находятся в хорошем состоянии, тогда как европейские по-прежнему испытывают большие трудности, и в нынешнем году в Европе вероятны суверенные дефолты. В этом контексте укрепление связей России с восточными странами продолжает вызывать большой интерес, и представители Гонконгской и Шанхайской фондовых бирж открыто призвали российские компании размещать свои акции на этих площадках. Большинство выступавших ожидают, что азиатские экономики продолжат расти, благодаря чему страны, поставляющие им сырье, такие как Россия и Бразилия, будут избавлены от многих проблем, с которыми сталкивается западный мир.
­

Доминируют внешние риски. Большинство комментаторов и инвесторов продолжали высказывать опасения по поводу большой задолженности западных стран и предрекать им новые трудности. Российский рынок, несмотря на более чем удовлетворительную долговую нагрузку отечественных экономических агентов, будет чутко реагировать на усиление и ослабление этих опасений ввиду зависимости экономики страны от состояния сырьевых рынков и ее резко выраженной цикличности. Если долговые рынки Запада накроет вторая волна кризиса, это может создать угрозу мировому экономическому росту и, как следствие, ударить по ценам на нефть.
­

Ситуация в электроэнергетике остается очень непростой. Представители электроэнергетических компаний говорили о неплатежах, неясности правил регулирования и трудности их применения. По их мнению, добрая половина основных фондов отрасли устарела и подлежит замене. Потребность в капиталовложениях огромна, что скажется на денежных потоках. Руководители электроэнергетических предприятий все еще, кажется, не имеют четкого представления о внутренней норме доходности новых инвестиционных проектов и не вполне отдают себе отчет в том, что должны обеспечить инвесторам достаточный доход на вложенный капитал.
­

Цена нефти может оказаться ниже, чем думает большинство. Консенсус-прогноз предполагает, что цена нефти будет изменяться так, как на то указывает текущая кривая фьючерсов, а значит, твердо закрепится выше $70 за баррель, Однако состоятельность такого взгляда была подвергнута большому сомнению. Особенно остро участники форума критиковали теорию «нефтяного пика». Отмечалось, что, с одной стороны, есть риск возникновения избыточного предложения: Ирак может увеличить поставки на огромную величину (10 млн. баррелей в сутки), а для вывоза нефти, добываемой на глубоководных скважинах, больше нет ограничений в виде дефицита танкерной мощности. С другой стороны, спрос на нефть подрывают меры энергосбережения (в странах ОЭСР они с начала кризиса позволили экономить 4 млн. баррелей в сутки), более широкое использование сланцевого газа в США (перевод американского грузового автопарка на газ позволит сократить потребление нефти на 2,5 млн. баррелей в сутки) и повышение энергоэффективности производства в Китае. Выступавшие напоминали, что всего пять лет тому назад сланцевый газ как альтернатива обычному даже не рассматривался, теперь же он стал важной составляющей газового рынка. Есть непреходящая опасность, что из-за высоких цен на нефть нечто подобное в конечном счете может произойти и на нефтяном рынке.

 

Comments are closed.