Архив новостей
 

Возможно, экономическая активность выше, чем оценивает официальная статистика

8 декабря 2009

Экономика России. Ежемесячный обзор

Восстановление продолжается

По данным Росстата, в июле–сентябре прирост ВВП составил 13,9% к уровню II квартала 2009 г. В третьем квартале обычно наблюдается традиционный прирост этого показателя в связи с сезонным увеличением объемов производства сельхозпродукции. Однако в текущем году этот подъем был самым значительным за период с 2002 года. Увеличение ВВП в июле–сентябре по сравнению с предыдущим кварталом было очевидно даже с учетом сезонности: начал сокращаться разрыв с аналогичным показателем годичной давности – по итогам первого полугодия он составил 10,4%, а по итогам III квартала 2009 г. – 8,9%. Впрочем, эти показатели кажутся недостаточно убедительными – на самом деле разрыв, вероятно, не столь велик.

Аналитики Тройки Диалог по-прежнему связывают улучшение динамики ВВП во втором полугодии с завершением периода сокращения товарных запасов, а также ростом российского экспорта. При этом возобновился рост внутреннего спроса, хотя и довольно сдержанный. Аналитики рассчитывают, что экономический рост продолжится, и по итогам IV квартала ожидают прироста ВВП относительно уровня годичной давности.

Необходимо отметить, что в транспортном секторе прирост в октябре составил 4% к уровню предыдущего месяца. Такая динамика соответствует среднему за последние несколько лет отраслевому показателю в этом месяце и свидетельствует о некотором восстановлении производства в стране. Например, рост экспорта газа способствовал подъему в трубопроводном сегменте транспортной отрасли – по итогам октября объем производства услуг в этом сегменте был всего на 3,2% меньше, чем за аналогичный период минувшего года (по итогам января–сентября спад составил 12,5%). Динамика железнодорожных перевозок также обнадеживает: в октябре их объем был лишь на 7,3% меньше уровня годичной давности (за 9 месяцев 2009 г. этот показатель снизился на 16,1%).

В ноябре индекс потребительских цен вырос на 0,3% (за тот же месяц 2008 г. ИПЦ увеличился на 0,8%). Таким образом, с начала года инфляция составила 8,4%, в то время как за аналогичный период прошлого года цены выросли на 12,3%. По сравнению с августом–октябрем (когда инфляция была нулевой) в ноябре рост цен ускорился, однако это не является признаком повышения инфляции в годовом выражении. В августе–октябре нулевая инфляция была отчасти обусловлена сезонным снижением цен на фрукты и овощи. К концу года рост цен, как правило, «нормализуется». Таким образом, прирост этого показателя к уровню годичной давности останется около 5,0–6,0%. Ожидаемое в декабре увеличение бюджетных расходов, вероятно, станет катализатором временного ускорения инфляции в конце года и особенно в I квартале 2010 г. При этом в годовом выражении темпы роста ИПЦ останутся прежними. Аналитики Тройки Диалог подтверждают свой прогноз: по итогам 2009 г. инфляция должна составить около 9,0% (или менее), а в 2010 г. – около 6,0% или даже ниже.

ЦБ РФ 25 ноября снизил базовые процентные ставки на 50 б. п. Ставка рефинансирования была снижена до самого низкого уровня в современной России – 9,0%. Это уже девятое снижение ставок Центробанка с конца апреля. Минимальная ставка РЕПО сейчас составляет 6,25%. Решение ЦБ РФ об очередном снижении ставок ожидалось участниками рынка в связи с продолжающимся замедлением инфляции. Учитывая, что инфляция в годовом выражении близка к 5,0%, аналитики ожидают от ЦБ РФ дальнейшего снижения базовых процентных ставок. Такая политика благоприятна для рынка рублевых облигаций.

Возможно, экономическая активность выше, чем оценивает официальная статистика

Согласно официальной статистике, экономика России в первом полугодии 2009 г. показала спад в сравнении с уровнем прошлого года более чем на 10%. При этом производство в обрабатывающем секторе и строительстве снизилось более чем на 20% – самое глубокое падение в сравнении с прочими секторами. И это неудивительно, если учесть, что именно эти отрасли были наиболее зависимы от кредитования – как кратко-, так и долгосрочного. Совершенно очевидно также, что особенно сильно от кризиса пострадал финансовый сектор. Именно поэтому в первом полугодии 2009 г. столь активно ходили слухи о просроченных кредитах на фоне коллапса кредитования в банковском секторе. При этом немалое удивление вызывают данные Росстата, согласно которым спад в сфере финансовых услуг в первом полугодии 2009 г. составил всего 2,5% в сравнении с уровнем годичной давности. Более того, согласно официальным данным, этот сектор в I квартале 2009 г. даже рос в сравнении с уровнем I квартала 2008 г. Непонятно, почему так называемые «косвенно измеряемые услуги финансового посредничества» сократились почти настолько же, как и графа «финансовая деятельность». Методология подсчета этих показателей разная, а значит, их динамика также должна отличаться.

С другой стороны, совершенно закономерно то, что единственными секторами, показавшими в первом полугодии 2009 г. рост (на 2,8% к уровню первого полугодия 2008 г.), стали государственное управление и обеспечение военной безопасности (рост рыбной отрасли на 6,7% можно в расчет не принимать – она слишком мала). Другой загадкой стал спад в сфере коммунальных и социальных услуг более чем на 10%, то есть приблизительно на ту же величину, на которую сократился ВВП.

Непонятно, как это стало возможно. Спрос на коммунальные услуги не должен быть эластичным, равно как и спрос на образовательные и медицинские услуги. Спад в секторе коммунального и социального обслуживания едва ли должен быть сопоставим с тем, что наблюдается в гостиничном и ресторанном бизнесе (то есть на 14% в реальном выражении), где спрос гораздо эластичнее.

Таким образом, официальная статистика по динамике ВВП за первое полугодие 2009 г. не выглядит убедительной. Заметны несоответствия в случае с физическим объемом производства и потребления ряда товаров. Агрегированные цифры тоже подчас не стыкуются между собой. Причиной тому может быть несовершенство статистики, а также растущая роль «теневой» экономики.

Последнее характерно не только для России. Согласно материалам различных исследований, «теневая» экономика усиливает свои позиции во многих странах ОЭСР. Например, в Великобритании, Ирландии, Испании она в период кризиса, по оценкам, выросла почти на 1%. Эти оценки основаны на ряде обзоров и исследований. Одним из признаков этой тенденции может служить растущая популярность наличных расчетов при совершении сделок, спроса на инкассаторские услуги, а также рост продаж сейфов. В России теневая экономика, вероятнее всего, тоже выросла в начале 2009 г., поскольку доля M0 в M2 увеличилась в конце 2008 и начале 2009 гг. Более востребованной в этот период стала и наличная иностранная валюта. Рост «теневой» экономики в России, скорее всего, будет более существенным, чем в развитых странах. Интересно отметить, что даже в самые тяжелые времена (в I квартале 2009 г.) в стране было зарегистрировано больше предприятий, чем закрылось.

Таким образом, в начале 2009 г. экономическая активность в РФ, возможно, была немного выше, чем по официальным данным. Не исключено, что в какой-то момент Росстат пересмотрит данные за нынешний год, как это уже случалось ранее.

Основываясь на доступных цифрах, можно заключить, что в 2009 г. ВВП, вероятно, снижается не так быстро, как первоначально сообщалось: вместо более чем 10% его сокращение по итогам первого полугодия 2009 г., вероятно, составило менее 9%. Даже приведенные выше официальные данные свидетельствуют о том, что уменьшение добавленной стоимости в базовых ценах было менее ощутимым, чем снижение ВВП в рыночных ценах, и эта разница объясняется более ощутимым падением чистых налоговых поступлений (не исключено, что причиной тому более активное уклонение от уплаты налогов и увеличение «теневой» экономической деятельности).

Есть и еще одна загадка для статистики: динамика ВВП и производства в базовых секторах в IV квартале 2008 г. и первом полугодии 2009 г. перестала быть синхронной. В этот период производство в базовых секторах сократилось значительнее, чем ВВП. Интересно, что в III квартале 2009 г. корреляция этих показателей усилилась. Теоретически можно допустить, что на самом деле спад ВВП был более существенным и по масштабу не сильно отличался от падения производства в базовых секторах. Но если это так, то в первом полугодии 2010 г. рост ВВП с уровня годичной давности будет таким, что даже прогноз в 15% выглядит слишком умеренным. А значит, и подъем ВВП в III квартале 2009 г. по сравнению с II кварталом 2009 г. должен быть более существенным, чем оценивается статистическими органами сейчас.

Текст обзора приводится в сокращении.

 

Comments are closed.